KG이니시스- 보복 소비 증가, 렌탈사업 확장, 실적, 가치평가

KG이니시스는 전자지불결제대행업(PG)을 주 사업으로 영위하는 인터넷 핀테크 기업입니다. 쇼핑몰 등 인터넷상에서 지불결제가 필요한 업체에게 지불결제시스템을 구축해 주고 지불승인과 매입, 대금정산 등의 업무를 지원하는 서비스를 통해 사업을 전개하고 있습니다. 

KG이니시스는 최근 신용카드사와의 협상, KG모빌리티 인수 등으로 많이 하락했지만 그만큼 가격은 많이 저렴해졌고 매출 비중에서 중소형 여행사 매출이 많기에 보복소비로 여행을 받을 것으로 보입니다. 

 

 

 

 

 

 

 

1. 1분기 실적 리뷰

 

2023년 1분기 KG이니시스 연결기준 매출액은 3,236억원(YoY +25.0%), 영업이익은 229억원(YoY -6.6%, OPM 7.1%)을 기록했습니다.

별도 기준 매출(YoY +10.3%)과 영업이익(YoY +5.5%)은 온라인 쇼핑 시장 둔화에도 비교적 견조한 성장세를 보였습니다. F&B(KG할리스에프엔비, KG프레시) 또한 전년동기비 +26억원의 증익을 보였습니다. 여기까지는 전체적으로 좋은 성과를 보였습니다.

 

이런 이익에도 실적이 많이 증가하지 못한 것은 KG모빌리언스 사업 확대에 따른 투자 발생과 KG에듀원 부진에 따라 영업이익은 전년동기비 감소했습니다. 쌍용차 인수는 돈이 많이 들고 앞으로도 조금 들 것이고 공무원 지원자 감소로 에듀원도 많이 부진할 것이고 앞으로도 조금 걱정이 되는 부분입니다.

PG 거래액은 8조원(YoY +7%)으로 리오프닝 부문이 전년대비 +231.6% 증가하며 전체 거래액 성장을 견인했습니다. 리오프닝이라고 하면 주로 중소형 여행사인데 사람들이 여행이 많이 가면서 이 부분이 늘어났다고 볼 수 있고 앞으로도 실적이 점점 좋아질 부분으로 보입니다.

 

 

 

KG이니시스 차트

2. 기대점, 가치평가 

 

1) 리오프닝 부문의 거래액은 전분기 대비 25% 증가하고 있으며 보복 여행 수요가 확실히 보입니다. 국제선 운항 횟수 확대 계획(2022년 동계 시즌 대비 2023년 하계 시즌 국제선 운항 횟수 +50% 증가)을 고려할 때 리오프닝 부문의 거래액 증가는 지속될 것으로 전망됩니다.

 

2) 렌탈 및 분리 승인 솔루션을 통한 중장기 성장 동력이 준비되어 있다는 점이 긍정적입니다. 2022년 기준 300억원(매출 대비 2.5%)의 매출을 기록한 고수익 서비스인 렌탈페이의 매출을 2023년 2배 규모로 성장시킬 계획입니다. 

 

3) KG캐피탈 인수(지분율 55%, 거래일자 2023년 5월 31일)를 통해 렌탈 사업을 확장할 것으로 예상됩니다. 또한 분리 승인 서비스를 통해 인테리어 등 카테고리로 확장이 가능할 것으로 전망됩니다. 

 

거기다 현재 가치 평가는 역사적 저점수준으로 작은 이벤트나 테마, 실적만 있다고해도 큰 반응을 보일 수 있다고 봅니다. 

KG이니시스 재무

 

 

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*매수, 매도 권유가 아니며 스스로 판단하셔야 합니다.