쿠쿠홈시스- 23년 성장, PER 4-5배 가치주 (주가 전망, 분석, 실적)

 

쿠쿠홈시스는 종합생활가전 렌탈 및 유통하는 기업입니다. 22년 연결기준 매출 약 43%는 렌탈, 57%는 가전 유통에서 발생하고 있습니다. 주요 제품군은 정수기, 공청기, 안마기, 기타 가전입니다.

 

 

 

 

1. 쿠쿠홈시스 1분기 실적

 

 

 1분기 실적은 내수 매출은 약 1400억원, 영업이익은 121억원을 기록했습니다. 전년대비로는 약 -2%, -50%를 기록했습니다. 키움증권 리포트에서는 -50%로 실적이 저조해보이는 이유가 렌탈 사업 관련 회계 정책 변화 때문이라고 합니다. (개인적으로는 아쉬운 부분이 회계 정책은 22년부터 변경된 것으로 알아서 과연 이것이 회계 정책만의 변화 때문인지 아니면 경쟁심화나 문제점이 있는 것인지 구분하기 힘들다는 것입니다.)

 

위 실적 감소에 대한 반박자료로 국내 렌탈 계정 수는 약 251만 개로 전년배디 13%, 전분기 대비로는 3% 증가했다는 것입니다. 따라서 영업 측면에서 성장성은 견조하다고 봤습니다.

 

 해외 매출에서는 말레이시아가 거의 90%라서 말레이시아만 일단 살펴보시면 되는데 매출 약 741억원, 영업이익 126억원으로 전년대비 5%, -10%를 기록했습니다. (국내 사업이 -50%인데 말레이시아는 -10%라서 오히려 국내 이익의 감소는 회계 변경보다는 경쟁 심화나 기타 이유가 있어 보이는 것이 더 신빙성이 있습니다.) 

 

 말레이시아 이익 감소는 해당 사업부가 성숙기가 되면서 재계약 사이클이 도래했기 때문이라고 합니다. 재계약할 때 다시 유치하기 위해서 프로모션 비용이 증가하기 때문입니다. 1분기 말레이시아 계정 수는 약 142만 개로 전년대비 14% 증가하였다고 합니다.

 

 

 

 

 

2. 향후 전망

 

 23년 매출은 약 1조 700억, 영업이익은 1810억원으로 전년대비 14%, 13% 증가할 것으로 키움증권 리포트에서 보고 있습니다. 지역별로는 내수 10%, 해외 20% 성장을 기대합니다.

 

그 이유는 

 

1) 내수 구독료 2분기부터 10% 가량 증가

2) 제품군 다양화를 통해서 계정 수 증가 (안마기~중저가 생활가전 등)

 

 

쿠쿠홈시스- 분석, 전망, 가치

 

 

 

 

 

3. 가치 평가

 

 

키움증권에서는 현재 PER은 4~5배 수준으로 상당히 저렴하다고 합니다. (경쟁사 8배) 작년에는 대주주 오버행 이슈, 내수 경기 침체에 따른 실적 저하로 걱정이 있었지만 지금은 악화될 가능성이 적다고 보았습니다.

 

 저 또한 상당히 감소한 상태이기에 여기서 더 빠지겠나 하는 생각도 들지만 예전 다른 리포트에서는 금리와 렌탈 기업들이 상당히 높은 상관 계수가 있다는 글을 봐서 금리가 동결, 하락하는 추이를 보일 때 매수하는 것이 더 나을 듯한 선택일 듯합니다. 그리고 회계 정책 변화의 영향이더라도 영업이익이 전년대비나 전분기대비로 성장하는 것이 보일 때 더 관심을 가지면 좋지 않을까 합니다.

 

쿠쿠홈시스- 분석, 전망, 가치

 

 

*매수, 매도 추천이 아니며 스스로 판단하시길 바랍니다. 

 

 

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